开源证券股份有限公司齐东近期对万科A进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：销售金额环比大增，投资力度同比增强》，本报告对万科A给出买入评级，当前股价为12.85元。

万科A(000002)

销售金额环比大增，投资力度同比增强，维持“买入”评级

万科发布2023年9月经营简报，公司单月销售金额环比大增，投资拿地同比增强，坚持“开发经营服务”并重的发展战略，我们认为公司有动力和机会保持现有规模，整体盈利水平将持续修复。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为278.0、320.5、342.8亿元，EPS分别为2.33、2.69、2.87元，当前股价对应PE估值分别为5.5、4.8、4.5倍，维持“买入”评级。

单月销售金额环比增长同比降幅收窄，四季度销售数据有望改善

公司9月实现合同销售面积193.8万方，合同销售金额320.1亿元，同比分别下降14.7%、7.8%（8月分别下降22.2%、27.0%），环比分别增长23.0%、41.6%。1-9月累计实现合同销售面积1818.4万方，合同销售金额2806.1亿元，分别同比下降6.1%、10.8%，销售金额仍保持行业第二排名。公司紧抓“金九银十”窗口期，销售数据明显改善，我们认为在购房政策持续宽松的环境下，公司四季度销售数据有望同比企稳回升。

投资力度同比增强，单月新增5宗开发地块

公司9月新增5宗开发地块，总建筑面积79.5万方，总地价75.4亿元，单月拿地强度28.3%。1-9月公司累计获取37宗开发项目，对应累计拿地建筑面积537.8万方，累计拿地金额792.9亿元，分别同比增长32.7%和53.4%，拿地权益比63.3%，拿地强度28.3%（2022年同期为16.4%），投资力度明显增强。公司投资聚焦于高能级城市，1-9月一二线城市拿地金额占比95.4%。

债务结构持续优化，融资成本进一步压降

公司债务结构持续优化，截至上半年末，公司有息负债3213.6亿元，占总资产的比例为19.1%，短债占有息负债比例较2022年底下降6.3pct至14.2%的历史低点，同时新增融资综合成本进一步降低，较2022年底下降15BP至3.73%。

风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)谢淼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利195.71亿，根据现价换算的预测PE为7.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为18.8。

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